今天分享的是：2024国内电力熔断器龙头，海外+800V打开增长空间（报告出品方：东吴证券）

　　国内电力熔断器龙头，业绩维持高速增长。公司成立于2007年，产品以电力熔断器为主，近5年营收占比超 95%，下游重点布局新能源市场，其中新能源汽车/风光储领域收入占比 51%/37%，并覆盖通信、交轨等多个领域，公司凭借技术和成本优势，与特斯拉、宁德时代、比亚迪、华为和阳光电源等龙头深度绑定。公司业绩实现高速增长，23年Q1-3 营收 7.6 亿元，同增 57%，归母净利润 0.85 亿元，九游会官网 J9平台同降 10%，其中股权激励和所得税影响约 0.68 亿元，若加回，同增 60%，九游会官网 J9平台毛利率维持40%+，盈利能力表现亮眼。

　　熔断器赛道小而美，新能源成为关键驱动力，带来国产替代新机遇。九游会 J9官方网站熔断器体积小作用大，九游会 J9官方网站具备核心安全属性，在短路保护中不可替代，因此客户对价格敏感度低，下游需求持续稳健，熔断器的know-how 在于熔体设计，对可靠性要求极高，产品具备较高的认证+规模壁垒，海外品牌具备先发优势，占据 2019 全球前七份额，合计市占率约90%。近年来，新能源市场的高速发展，为国内品牌带来新机遇:①在新能源汽车电力熔断器领域，我们预计25 年全球市场规模超32亿元，同增21%，其中 800V 占比提升至 10%+，激励熔断器开启高速增长;②在风光储电力熔断器领域，我们预计25 年全球市场规模超39亿元，同增17%。